中信证券：Scale-up光进铜退成趋势，NPO/CPO推动无源器件价值重估

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10 月

中信证券：Scale-up光进铜退成为大势所趋，NPO/CPO驱动无源器件价值重估

2026-10-12 08:39 分享至

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36氪获悉，中信证券研报称，铜互联逼近物理极限，Scale-up光进铜退成为大势所趋，NPO/CPO驱动无源器件价值重估。用量方面，FAU与光引擎形成1:1刚性配套，用量随Scale-up纯增量放大；价格方面，高通道、工艺、光纤、可插拔四重溢价推动NPO/CPO中FAU价格攀升。国内无源厂商以代工/合作绑定海外头部客户，FAU的核心壁垒在于高精度制造与规模化交付。

两大矿端龙头宣布提价，这13股业绩暴增但股价“砸深坑”

10月9日晚间，包钢股份、北方稀土双双公告，拟将2026年第四季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税38769元/吨（干量，REO=50%），REO每增减1%、不含税价格增减775.38元/吨。相比三季度稀土精矿交易价格38565元/吨，此次价格环比增长0.53%。若与2025年四季度的26205元/吨相比，本轮定价仍高出约48%。从业绩看，稀土永磁板块受价格整体高位影响，板块上半年业绩大幅增长。中稀有色上半年净利润暴增超450%，宁波韵升、盛和资源、厦门钨业、北方稀土等上半年净利润同比均翻倍。以上半年净利润增幅超20%（含扭亏）且年内股价下跌统计，合计有13只稀土永磁个股。其中宁波韵升、盛和资源、北方稀土上半年净利润均翻倍；金力永磁、天和磁材、盛新锂能、正海磁材等共8股年内跌幅均超20%。（证券时报）

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