新兴 AI 云服务商或将洗牌，Nvidia 面临较大风险

经历一周股价暴跌、IPO计划搁浅后，业内高管预计，新兴AI云服务商将迎来洗牌。Nvidia的成败很大程度上取决于事态如何发展。

数百家AI云服务商正涌入市场。两位来自数据中心和新云服务行业的高管告诉The Information，几年后这些公司中只会有七到十家存活下来。几位高管认为，行业整合不可避免。

他们做出上述预测之前的一周里，一些投资者对所谓的“新云服务商”失去了信心。据The Information报道，澳大利亚服务商Firmus突然撤回IPO计划，CoreWeave及其规模较小的竞争对手股价下跌约20%。Bloomberg报道称，CoreWeave的市值缩水四分之一，其信用风险指标则升至历史新高。

“我们肯定会看到行业整合，”新云服务商Cirrascale的CEO David Driggers表示。他预计，资金雄厚的资产管理公司以及电信和光纤公司将“收购一家新云服务商，再收购另一家”。

英国服务商Nscale的情况显示，局势已变得多么不稳。据The Telegraph报道，Microsoft退出了在英格兰劳顿的一项数据中心交易，原计划在该项目中租用23,000颗Nvidia芯片。公用事业供应商预计该场址要到2030年代才能获得电力。Nscale表示，它与Microsoft的关系仍然“稳固且长期”。

与此同时，一些投资者正推动将Nscale的目标市值从约300亿美元下调至160亿至190亿美元。据Bloomberg报道，这是援引知情人士的说法。

Nvidia的销售取决于自行建设数据中心的新云服务商

据The Information报道，并非所有破产都会造成同等程度的冲击。CoreWeave的数据中心大多是租赁的，因此这些场址更容易找到新租户。Nebius、IREN和Nscale则自行建设设施。如果它们陷入财务困境，建设项目本身可能停滞，Nvidia的销售也会随之受影响。

新云服务商对Nvidia很重要，因为其最大客户正在开发自己的芯片。7月季度，超大规模云服务商以外的客户群（其中包括新云服务商）贡献了400亿美元收入，占Nvidia数据中心收入的45%，超过一年前的两倍。

Nvidia正通过股权投资、芯片分配、贷款担保和引荐客户来扶持这个行业。据一位高管透露，Nvidia还调整了贷款担保方案。规模较大的新云服务商拒绝了最初的方案；Nvidia当时要求以分享其未来收入作为担保的交换条件。如今，Nvidia提供期限更短、所占份额更小的方案。由Jensen Huang的女婿Nico Caprez领导的团队现在甚至在帮助新云服务商寻找有可用电力的场址。

分析师和竞争对手怀疑大多数新云服务商能否存活

分析师并不确信这些服务商中有多少能够长久经营。Gartner预测，到2030年，80%的独立新云服务商将“停止独立运营”。据Bloomberg报道，Bernstein估计，北美公布的数据中心容量中，最终能够建成的只有35%。

彭博社报道称，业内人士也提出了批评。CoreWeave 首席执行官 Michael Intrator 将动荡归咎于 Firmus、Lambda 和 Nscale 等规模较小的竞争对手。他在一份发给员工的备忘录中写道，这些公司“试图筹集巨额资金，却不具备 CoreWeave 为客户提供服务时所拥有的执行力、营收、规模或软件解决方案。”

即便所有项目都建成了，还有另一个问题。一位新兴云服务公司的高管表示，计算能力的供应最终超过需求是必然的。Microsoft 首席执行官 Satya Nadella 在 2025 年 2 月下旬的一档播客节目中也提出了类似观点。他表示，预计从 2027 年开始，计算能力将供过于求，而且整个行业过于关注供应，而非实际需求。Nadella 说：“所有这些数据中心唯一会带来的结果，就是价格下跌。”

就在那段时间，Microsoft 取消或推迟了在英国和美国多个州的数据中心项目，其中包括俄亥俄州。Microsoft 仍是 Nscale 的重要客户。据《每日电讯报》报道，Nscale 已签约的 1030 亿美元收入中，超过 40% 来自 Microsoft。

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