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LVMH 的财报反映出中国奢侈品行业的哪些情况？

编辑Ambar Warrick

股票市场

编辑Ambar Warrick

发布于 2026年10月13日 09:37 PM

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© Reuters。

本文涉及：

CFR-0.44%

LVMH-0.12%

002867+0.49%

Investing.com -- LVMH于2026年10月12日公布的第三季度业绩显示，中国市场成为拖累业绩的重要因素。集团有机销售额仅增长1%，达到€18.5B，低于预期的1.3%。时装与皮具业务下滑5%，而预期为下滑1.8%。

中国大陆需求出现两位数下滑，亚洲销售额下降5%。阅读更多（2026年10月13日）

这对行业意味着什么

• 宏观因素主导的疲软：首席财务官称，“中国客户面临的消费环境更具挑战性，且更多由宏观因素驱动。”针对富裕人士的税务整顿也被认为带来了额外压力。阅读更多（2026年10月12日）
• 部分为一次性因素：物流中断使 Louis Vuitton 的增长率减少了略高于1个百分点。针对一家中国奶茶连锁品牌的商标诉讼也引发了消费者反弹。
• 地域再平衡：美国、欧洲和日本抵消了部分中国市场的缺口。中国不再是该行业可靠的增长引擎。
• 行业估值受创：欧洲奢侈品行业今年市值缩水约$350B。LVMH 跌幅超过 40%。阅读更多（2026年10月13日）
• 没有简单的解决办法：LVMH 排除了降价的可能，以保护品牌吸引力，因此复苏将会缓慢。

看跌观点认为，疲软反映了财富和市场情绪的持久转变。看涨观点则认为，下半年可比基数更低、估值低迷，且存在一次性因素。双方观点都尚无定论。

软奢侈品与硬奢侈品

疲软主要集中在时尚和皮具领域。珠宝和腕表表现较为坚挺。

CFR-0.44%LVMH-0.12%002867+0.49%

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CFR-0.44%LVMH-0.12%002867+0.49%

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分析 CFR

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• Richemont (CFR)表现更具韧性，Cartier 增长超过 12%。珠宝具有保值性且可以转售，适合财富保值。阅读更多（2026年9月22日）
• LVMH 自身的腕表和珠宝业务增速从上半年的 9% 放缓至 6%，这是该品类的一个警示信号。
• Jefferies 表示，在中国，硬奢侈品看起来比软奢侈品更具韧性。阅读更多（2026年9月17日）

对中国品牌的启示

• 国内珠宝需求疲软：据 Jefferies（2026年9月17日），中国珠宝零售额继7月下滑10.1%后，8月又下跌17.5%。这对周大生珠宝（002867）等国内珠宝商而言是负面背景。
• 硬奢侈品也并非不受影响：Cartier 业绩强劲，但国内珠宝销售下滑，这说明品牌实力比品类更重要。
• 本土品牌：LVMH 遭遇的舆论风波暗示了消费民族主义的影响。这可能有利于本土品牌，但它们也正受到本地需求疲软的困扰
• 主要风险：针对高收入人群的税务审查和疲软的市场情绪，打击的是中国奢侈品消费整体，而不只是外国品牌。

本文在 AI 的辅助下生成，并经编辑审核。更多信息请参阅我们的条款和条件。

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